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　　以华南区域的广州为例▪•☆，大部分商家均表示不收古20这一产品▲□▽☆●，原因是该产品并不算一线名酒且在华南受众不广-•◆▼□；也有部分商家表示可以回收▼◁-◆，但每瓶回收价格在200元左右=■▲◁，不及市场零售价格的三分之一◁●。

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　　以安徽省为主阵地的华中市场营收占比高达84◁▼◇.47%•☆，华北●•…○、华南的占比分别为9●▲▷=.1%▼◁=、6◁▼▲◇☆.33%△▽-•，加起来占比不到20%•●▷。尤其是华南地区的营收-◆▽◇△，还不到华中地区收入的一成◇•。

　　其中○●世界十大品牌香槟k8，，毛利率最高的年份原浆系列所占比例最高□▪，贡献了近80%的营收▪-，且仍为古井贡酒核心增速来源☆•，也在持续引领古井贡酒的整体增长•■☆。

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　　古井贡酒的全国化战略正由▷•▼●◇▽“横向△◇…•”扩张向△◁▪□▪“纵深◁★=▪□”发展▽☆。随着渠道建设的不断深化及省外核心市场的引领作用★△▲▼，公司的省外市场将成为推动业绩高速增长的另一▪=•○•“发动机▪★▼”◁◆◇。

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　　古井贡酒在安徽市场仍有巨大的发展潜力••■，尤其是高端市场的红利尚未完全释放●=▲▲•。公司在各个价格段均有所布局…-，每个领域都是潜在的增长点▼▽△◇-▪。

　　其中▲-，董事•★□•■▼、常务副总经理闫立军和副总经理朱向红的的税前报酬均在400万元以上=□•，分别为478•★☆◇▪▷.14万元★▽○●、412◇•◇△▷.11万元◁▷★。此二人2022年度的税前报酬也不低◁☆，分别为392•□.70万元▽△、358▪▲△.95万元☆•☆◇•△。

　　另一方面☆•，高管薪酬方面▼△▲◆…▪，报告期内公司董事□▷◇…、监事和高级管理人员获得的税前报酬共计2826=…-.52万元凯发官网首页○▪▲•，达到A股20家上市酒企的最高水平•▼。

　　但实际上☆◆◁，为了加大全国市场布局-□▽○…，古井贡酒在去年投入不少财力•=，对此古井贡酒方面的回复是□…●“需要稳定和持续的市场投入•◇▼◁…，来扩大市场占有率▽△●△○”•◇。

　　据财报显示●●☆○，2023年…★，古井贡酒的存货高达75=◇●…●.2亿元•◆▼◇••，近三年增长约120%■△。到了2024年第一季度▪▽，存货继续增长到了75…★.73亿元◆•，可见其2024年面临的库存压力并不小…▼▪。

　　古井贡酒的营销费在A股上市酒企中位居第二•□◇，排在首位的是五粮液☆★◁◇▲▽，但2023年五粮液的营收超过800亿元▲▽◇▷，古井贡酒才刚刚突破200亿元△▲•▪☆，二者显然不是一个体量-•☆○△■，难以相提并论▷◇。

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　　2022年◁●○，古井贡酒在华中▲○◇△▲-、华北◁=●、华南地区的营收占比分别为85▼■.89%□○★、7◇◁□●.93%●◆、6▷…◇▷.05%○○●。可见☆▼，一年时间过去…•▽■○…，古井贡酒的全国化拓展收效甚微•○●◆•◆，尤其以华南地区的拓展速度最为迟缓▷▼◇○▷。

　　例如▼•-，担心它的高成长是压货实现的▪☆…-，担心它步子走得太快▼•☆◆◇，日后成为第二个洋河△▲…=。而这些担心■=◇•，

　　另一方面…☆，财报显示▪■-☆◇○，2023年古井贡酒白酒生产量为11▪○◇◁.45万吨■•，同比下降14-◁◇◁.12%△-▽▽；销售量为11▼=-■○.83吨•☆◁••，同比增长3=▷★.16%-○▪◁△。

　　报告显示★■□★=•，2023年度古井贡酒营业收入首次突破200亿元◁▪☆▷，达到202◁▷▪•=.54亿元▪◆▪●，同比增长21◆---◇.18%◁=；归属于上市公司股东的净利润为45…▷•▼.89亿元…◁，同比增长46■▷★■★☆.01%▽•。

　　毛利率分别为85▽◇◁-▷.65%•▽、58▪•=▲.27%○■△、67○◆•◁▲.63%…=•■□。财报显示○■=-，同比增长分别为27●○=.34%…-△○、7▽●▷▷□▪.56%■▼□▽▲=、0=▽.87%■◆●●▷，2023年年份原浆▪▲★•=▼、古井贡酒△▷◁▽▽、黄鹤楼及其他分别实现销售收入154△▲.17亿元◆●◆•◁★、20■▲.16亿元▲■■▷◇△、22●•.06亿元●…。

　　古井贡酒的主要产品成交价格一直高于供货价★◆•◇，不存在价格倒挂的情况△•★，显示出健康的销售态势••。公司在信息化工具的应用上相对成熟和广泛…▷△，使得厂方能够更为精准地管理和控制终端的利润和价格◁◇▼△，确保市场稳定与发展★★◁。

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　　也就是说□◇◇▲•，古井贡酒2023年的营销费用=◁…，也高于洋河股份…▷□-、泸州老窖☆-、山西汾酒这三家营收过300亿元的酒企○-▼▷。

　　有分析指出○▽☆，考虑到河南★★、湖北▼▷、江苏•-◁、河北等区域目前基本已经进入收获期▪▷，未来整体的占比提升可能面临一些减速•★△□，在古井贡酒提出更高营收目标后◇▼-，未来其他区域能否有效突破以及如何突破就变得非常关键•□◇。

　　业内人士分析认为◇▽●▷…▪，近年来◇★……▽，安徽主流白酒价格带进一步向100-300元过渡▷○◇□，而鉴于古井贡酒着重培育的古5…◆◁▲、古8…▪▪▷、古16•◁▼◇○□、古20等单品品牌势能较好◇▲◇，产品销售进入放量期▲▪▪◁，带动公司整体进入量价齐升阶段•■△•-。

　　甚至竞争激烈的春晚广告位■▷▽，古井贡酒已经连续9年投放■☆□■○★，被戏称为-◆“春晚钉子户▼▼”=○●。

　　销售费用中•=■☆，细分广告费支出为11☆•◇●◁.01亿元★▼▪◇•◁，同比增长10□◆★◇▼△.67%=◁•☆。其中八成以上投放在电视★○☆▽◆、线下传统渠道•◆△□•=，投放在线亿元-○□•△●。

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　　对比第二梯队酒企来看▪□•▪，财报显示▪□■•，2023年洋河股份的营业收入为331◇-△△.26亿元◆=▼▷△，销售费用为53★○▲◇. 87亿元☆★；泸州老窖的营业收入为302◇◆▷.33亿元▲=△•，销售费用为39□=.74亿元○□◆★◆-；山西汾酒的营业收入为319▷•☆▪△.28亿元=▷，销售费用为32◁◁■▪. 16亿◁▼=▲◇▪。

　　实际上▽■▽，为了加大全国市场布局□…，古井贡酒在去年耗费不少财力-=◆▷◁。销售费用支出就高达54▽△◁●.37亿元凯发官网首页-▼▲◇•▪，同比增长16☆●▼•.46%★▷△•。

　　分区域来看△▲●☆☆，华中……、华北…○★▪△、华南地区营业收入分别为171□◁.07亿元▼…◁•▲、18▷▽…▷●.43亿元▪-、12▲★.83亿元▽▲，同比增长19•▷●.17%◁-•▼■、39●☆△-◇▷.01%=★●◇、26◆■△.89%凯发官网首页•▲◆，省外市场营收持续提速■…★▷◆•。

　　虽然企业在建产能达13万吨■▼△…▲，超过了目前的设计产能◁△☆，但这可能也存在产能过剩危机▼-。如果市场需求不能同步增长○★◆◆，可能导致设备闲置和资金浪费•◁☆=□，也将带来一定的经营风险◁○○▼▷★。

　　财报显示◆◇■△□，2020年至2022年☆…，古井贡酒存货分别为34■▪.17亿元■…■、46▼○△▽.63亿元和60▪…★…★▪.58亿元☆◇◁；而到了2023年●▷=，这种情况不但没有改善…▷，反而仍在上涨-=。

　　在安徽省内◁●，古井贡酒仍然占据着最大的市场…☆…▪▷•，但迎驾贡酒（603198▷□◆.SH）这几年起势很猛△○◁◇，老三口子窖（603589★□◁•.SH）也一直在追赶□■-◇-，导致徽酒内卷得厉害△▷-•◆。

　　也就是说▲☆-，古井贡酒的库存量近年来呈现显著增长态势○▲◇，这在一定程度上可能增加了企业的仓储成本和资金压力☆★◁◇▲…；同时▷•，过高的库存也可能影响产品的周转率和市场竞争力•◇=…。

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